以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日~6月13日），A股前4天(tiān)波澜不惊，周五突然放量(fàngliàng)下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和伊朗打(dǎ)了起来，受(shòu)恐慌情绪影响，全球资本市场突然进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油、黄金、军工等板块顺势走强，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融(jīnróng)、新(xīn)消费、游戏、传媒等。

而这个周末，相关消息仍在发酵(fājiào)，势必令各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调(jīdiào)是冲突“加剧”还是“缓和”？

（2）如果按“加剧”来演绎行情，能持续几天(jǐtiān)？

看似是“猜大小”的随机事件，其实在历史行情里有迹可循(yǒujìkěxún)。本文就带大家回顾与当下(dāngxià)情况最相似的案例——

3年前俄乌(éwū)冲突刚爆发时，A股是怎么走的？

（声明：本文意在探讨(tàntǎo)地缘冲突(chōngtū)初期，情绪面主导行情时，市场表现可能存在的一些(yīxiē)共性；并不直接比较两起冲突本身，也无意预测事件走向。）

2022年2月24日（周四(zhōusì)），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突(chōngtū)正式爆发。截至目前，冲突仍在持续。

当天起，全球(quánqiú)大宗商品开启避险模式。原油、黄金日内收长上影线；随后持续(chíxù)上涨，于当年3月7日、8日见顶回落。

而与大宗商品不同，A股彼时（受冲突引起的）恐慌(kǒnghuāng)情绪未持续太久(tàijiǔ)。

当天午后，三大指数全线下挫，尾盘部分资金(zījīn)抄底，创业板(chuàngyèbǎn)指收跌2.11%。

此后几个交易日，大盘整体在(zài)震荡中略有修复。

随即进入(jìnrù)3月，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情发酵、北向(běixiàng)资金流出等），市场开启新一轮(xīnyīlún)下跌，直到当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块来看，申万二级行业中，油服工程、贵金属、地面兵装三大板块当天(dàngtiān)逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似(xiāngsì)。

下跌一侧，具体领跌板块差别(chābié)较大，总体偏消费、软科技。

2022年，在冲突爆发后的几天(jǐtiān)，A股油服、贵金属两个板块，随大宗商品价格走势，先走高后回落；而以(yǐ)地面兵装为代表的军工板块，则(zé)当天见顶，后续逐步转头下跌。

个股(gègǔ)方面，冲突(chōngtū)爆发当日，全市场超4000只个股下跌；次日迎来“错杀修复”，超3300家上涨。在3月(yuè)大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股的短期影响，主要(zhǔyào)有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍(pǔbiàn)承压，资金流向石油、黄金、军工等防御性板块(bǎnkuài)。

（2）快速修复性反弹：冲突事件发生后一周内(nèi)，市场逐步(zhúbù)消化利空并反弹。

（3）板块分化显著：能源(néngyuán)、贵金属、军工等(děng)直接受益于冲突的板块表现强势，而消费、科技等成长板块因风险偏好下降回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势(zǒushì)的仍是政策与经济基本面。

如果你认同这(zhè)一点，那么当下A股并无可能复刻2022年3月~4月的探底走势(zǒushì)。

由此展望下周行情，有分析认为，原油、黄金等大宗商品的表现，主要(zhǔyào)随冲突局势的加剧和(hé)缓和而起伏；A股对应板块(bǎnkuài)，走势也以跟随为主。

而对大盘来说，下周一开盘(kāipán)时，无非两种情况，即要么延续本周五的(de)调整格局，要么快速开启(kāiqǐ)超跌修复；盘中，两种情况也可能发生逆转——毕竟，短线行情存在一定的随机性。

但即便周一市场(shìchǎng)仍以避险为主，随着时间推移，市场重回原有节奏(jiézòu)的概率逐步提升，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券研报认为，（沪指）3400点(diǎn)是一轮中长期(zhōngchángqī)慢牛的起点。

从全球视野来看，中国(zhōngguó)资产重估使得A股具备越来越多吸引力。

从国内政策环境、利率环境以及制度建设来看，A股资产质量和估值环境都(dōu)有显著(xiǎnzhù)改善。

从经济自身周期(zhōuqī)来看，目前已经到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看(láikàn)，7~8月是半年报披露期，同时也是关税谈判的(de)90天节点，2季度业绩低于预期则有可能政策端再次发力，3季度有望成为(chéngwéi)行情的转折点。

最后，来看下周还有哪些(něixiē)大事。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长(sīzhǎng)付凌晖介绍(jièshào)2025年5月份国民经济运行情况，并答记者问。

另据国家统计局网站(wǎngzhàn)，会上将发布规模以上工业生产月度(yuèdù)报告、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发(kāifā)和销售情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将(jiāng)公布2025年5月(yuè)商品住宅销售价格指数月度报告。

此前数据显示，2025年4月(yuè)(yuè)份，70个大中城市中，各线城市商品住宅(shāngpǐnzhùzhái)销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。具体来看(láikàn)，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五(zhōuwǔ)），最新贷款市场报价利率（LPR）将出炉。

2025年5月数据显示，1年期(niánqī)LPR为3.0%，5年期以上(yǐshàng)LPR为3.5%。

当地时间6月17日至(rìzhì)18日，美联储议息会议将举行。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业(jiùyè)韧性以及关税(guānshuì)降温，美联储对于增长的判断可能比3月更乐观。由此，美联储主席鲍威尔在这次会议(huìyì)上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到(gǎndào)失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴论坛(lùntán)”将在上海召开(zhàokāi)。

本届论坛由(yóu)中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府(shànghǎishìrénmínzhèngfǔ)共同主办，由中国人民银行行长(xíngzhǎng)与上海市人民政府市长担任共同轮值(lúnzhí)主席。本届论坛将主题设定为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至20日，GSMA主办的(de)上海(shànghǎi)世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新国际博览中心及浦东嘉里大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔、长安汽车(chángānqìchē)、荣耀(róngyào)、华为(huáwèi)、联想、中兴通讯等将出席并发表演讲。此外，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆展会现场。

Wind数据统计显示，下周A股共有(gòngyǒu)48家公司限售股陆续解禁(jiějìn)，合计解禁29.14亿股，按(àn)6月(yuè)13日收盘价计算，解禁总(zǒng)市值为454.58亿元。解禁市值居前三位的是：迪阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从个股的解禁量看，解禁股数居(jū)前三位(qiánsānwèi)的是：冀东水泥(10.66亿股)、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行公开市场将有(yǒu)8582亿元(yìyuán)逆回购到期，其中(qízhōng)下周一至下周五分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性(liúdòngxìng)充裕，6月(yuè)16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购(huígòu)操作，期限为6个月(182天)。

此外，上海证券(zhèngquàn)(zhèngquàn)交易所和中证指数有限公司将于6月(yuè)16日正式发布上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值规模较(jiào)小、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。